Bilgi teknolojisinin hızlı gelişimi sayesinde, büyük miktarda bilgiyi analiz etmek, karmaşık matematiksel modeller oluşturmak ve çok kriterli optimizasyon problemlerini çözmek saniyeler içinde mümkün hale geldi. Ekonominin döngüsel gelişimine dahil olan bilim adamları, bir dizi ekonomik değişkenin trendlerini izlemenin iniş ve çıkış dönemlerini açıklığa kavuşturmayı ve tahmin etmeyi mümkün kılacağına inanarak teoriler geliştirmeye başladılar. Borsa, çalışma nesnelerinden biri olarak seçildi. Hisse fiyatındaki artışı tahmin etme problemini başarılı bir şekilde çözecek böyle bir matematiksel model oluşturmak için defalarca girişimde bulunuldu. Özellikle "teknik analiz" yaygınlaştı.

Teknik Analiz(teknik analiz), fiyat hareketinin gelecekteki yönünü tahmin etmek için genellikle grafikler aracılığıyla piyasa dinamiklerini incelemek için kullanılan bir dizi yöntemdir. Bugün, bu analitik yöntem en popüler yöntemlerden biridir. Ama bunları sayabilir miyiz? kar elde etmek için uygun analiz? İlk olarak, borsada fiyatlandırma teorisini düşünün.

1960'lardan beri temel kavramlardan biri. sayar etkin piyasa hipotezi(verimli piyasa hipotezi, EMH), geçmiş dönem için fiyatlara ve alım satım hacimlerine ilişkin bilgilerin kamuya açık olduğu. Sonuç olarak, geçmiş kotasyonların analizinden elde edilebilecek herhangi bir veri zaten hisse fiyatına yansıtılmıştır. Tüccarlar, bu kamu bilgisinden daha iyi yararlanmak için rekabet ettiklerinde, fiyatları, beklenen getiri oranlarının tamamen riskle orantılı olduğu seviyelere çekeceklerinden emindirler. Bu seviyelerde hisse almanın iyi mi kötü mü olduğunu söylemek mümkün değil, yani. cari fiyat objektiftir, bu da piyasa getirisinden daha yüksek bir getiri beklemenin gerekli olmadığı anlamına gelir. Dolayısıyla, etkin bir piyasada varlıkların fiyatları, onların gerçek değerini ve davranışlarını yansıtır. analiz anlamsız.

Ancak, bugün dünyadaki mevcut borsaların hiçbirinin tamamen bilgi verimli olduğu söylenemez. Dahası, modern ampirik araştırmayı dikkate alarak, etkin piyasa teorisinin daha çok bir ütopya olduğu sonucuna varabiliriz, çünkü finansal piyasalarda meydana gelen gerçek süreçleri rasyonel olarak tam olarak açıklayamamaktadır.

Özellikle, Yale Üniversitesi profesörü Robert Shiller, daha sonra hisse senedi fiyatlarında aşırı oynaklık olarak adlandırdığı bir olguyu keşfetti. Olgunun özü, rasyonel olarak açıklanamayan alıntılardaki sık sık değişiklikte yatmaktadır, yani bu olguyu temel faktörlerdeki karşılık gelen değişikliklerle yorumlamanın bir yolu yoktur..

1980'lerin sonlarında etkin piyasa kavramından farklı olarak borsaların gerçek davranışını daha doğru açıklayacak bir model oluşturmak için ilk adımlar atılmıştır. 1986'da Fisher Black, yayınına yeni bir terim getirdi - "gürültü ticareti".

« Gürültü ticareti gürültü bilgiymiş gibi algılanan gürültüyle ticaret yapıyor. Gürültü tüccarları, nesnel olarak bunu yapmaktan kaçınmaları gerekse bile ticaret yapacaklardır. Belki de ticaret yaptıkları gürültünün bilgi olduğuna inanıyorlar. Ya da belki sadece ticaret yapmayı seviyorlar". F. Black, hangi operatörlerin "gürültü tüccarları" olarak sınıflandırılması gerektiğini belirtmese de, bu tür piyasa katılımcılarının bir açıklaması De Long, Schleifer, Summers ve Waldman'ın çalışmalarında bulunabilir. Gürültü tüccarları, yanlışlıkla gelecekteki varlık fiyatları hakkında benzersiz bilgilere sahip olduklarına inanırlar. Bu tür bilgilerin kaynakları, teknik göstergelerin var olmayan trendler hakkında verdiği yanlış sinyaller olabilir. analizler, söylentiler, finansal "guruların" tavsiyeleri. Noise tüccarları, mevcut bilgilerin değerini büyük ölçüde abartırlar ve makul olmayan büyük riskler almaya hazırdırlar. Yürütülen ampirik çalışmalar ayrıca, bireysel yatırımcıların her şeyden önce gürültü tüccarları olarak sınıflandırılması gerektiğini, yani; bireyler. Dahası, eylemlerinin mantıksızlığı nedeniyle ticaretten sistematik olarak zarar görenler bu tüccar grubudur. Batı borsaları için, bu fenomenin ampirik teyidi, Barber ve Odin'in çalışmalarında ve Rus borsa operatörleri için - I.S.'nin çalışmasında bulunabilir. Nilova. Gürültü ticareti teorisi, R. Schiller fenomenini açıklamayı mümkün kılar. Aşırı fiyat oynaklığına neden olan tüccarların irrasyonel eylemleridir.

Borsada fiyatlama teorileri alanındaki modern araştırmaları özetlersek, kar için teknik analiz kullanımının verimsiz olduğu sonucuna varabiliriz. Ayrıca, teknoloji kullanan tüccarlar. analiz, tekrar eden grafik kalıpları vurgulamaya çalışıyor (İngiliz kalıbından - model, örnek). Farklı fiyat davranışı kalıpları bulma dürtüsü çok güçlü ve insan gözünün bariz eğilimleri seçme yeteneği inanılmaz. Bununla birlikte, tanımlanan modeller hiç mevcut olmayabilir. Grafik, Harry Roberts tarafından yapılan bir çalışmadan alınan, 1956 yılı boyunca Dow Jones Sanayi Ortalaması için simüle edilmiş ve gerçek verileri göstermektedir.

Grafik (B) klasik bir baş ve omuz modelidir. Grafik (A) ayrıca piyasa davranışının "tipik" bir modeline benziyor. İki grafikten hangisi hisse senedi endeksinin gerçek değerlerine, hangisi simüle edilmiş verilere dayanmaktadır? Grafik (A) gerçek verilere dayanmaktadır. Çizim (B), rasgele sayı üreteci tarafından üretilen değerler kullanılarak oluşturulur. Gerçekten var olmadıkları kalıpları tanımlamanın sorunu, gerekli verilerin olmamasıdır. Önceki dinamikleri analiz ederek, kar sağlayabilecek ticaret planlarını ve yöntemlerini belirlemek her zaman mümkündür. Başka bir deyişle, bunlara dayanan sonsuz sayıda strateji koleksiyonu vardır. analiz. Toplam kümedeki bazı stratejiler, geçmiş veriler üzerinde olumlu bir sonuç gösterirken, diğerleri - olumsuz bir sonuç. Ancak gelecekte, hangi sistem grubunun istikrarlı karlar sağlayacağını bilemeyiz.

Ayrıca zaman serilerinde örüntülerin varlığını belirlemenin yollarından biri de ölçüm yapmaktır. Seri korelasyon. Kotasyonlarda seri bir korelasyonun varlığı, geçmiş ve şimdiki hisse senedi getirileri arasında belirli bir ilişkinin olduğunu gösterebilir. Pozitif bir seri korelasyon, pozitif getiri oranlarına pozitif oranların (kalıcılık özelliği) eşlik etme eğiliminde olduğu anlamına gelir. Negatif bir seri korelasyon, pozitif getiri oranlarını negatif oranların takip ettiği anlamına gelir (dönüş özelliği veya "düzeltme" özelliği). Bu yöntemi hisse senedi fiyatlarına uygulayan Kendall ve Roberts (1959), bulunabilecek hiçbir model olmadığını kanıtladı.

Teknik analiz ile birlikte oldukça yaygın temel analiz. Amacı, kazançlar ve temettü beklentileri, gelecekteki faiz oranları beklentileri ve firma riski gibi faktörlere dayalı olarak hisselerin değerini analiz etmektir. Ancak, teknik analizde olduğu gibi, tüm analistler şirketin kazançları ve sektördeki konumu hakkında halka açık bilgilere güveniyorsa, o zaman herhangi bir analist tarafından elde edilen olasılık değerlendirmesinin diğer uzmanların tahminlerinden çok daha doğru olmasını beklemek zordur. Bu tür pazar araştırması, iyi bilgilendirilmiş ve cömertçe finanse edilen bir dizi firma tarafından yürütülür. Böylesine şiddetli bir rekabet ortamında, diğer analistlerin halihazırda sahip olmadığı verileri bulmak zor. Bu nedenle, belirli bir şirket hakkında bilgi halka açıksa, o zaman bir yatırımcının bekleyebileceği getiri oranı en yaygın olanı olacaktır.

Yukarıda açıklanan yöntemlere ek olarak, piyasayı tahmin etmek için sinir ağları, genetik algoritmalar vb. Ancak finansal piyasalarla ilgili tahmin yöntemlerini kullanma girişimi, onları kendini yok eden modeller. Örneğin, yöntemlerden birinin pazarın temel büyüme eğilimini tahmin ettiğini varsayalım. Teori geniş çapta kabul görürse, birçok yatırımcı yükselen fiyatlar beklentisiyle hemen hisse senedi almaya başlayacak. Sonuç olarak, büyüme tahmin edilenden çok daha keskin ve hızlı olacaktır. Veya aşırı likidite keşfeden büyük bir kurumsal katılımcının varlıklarını satmaya başlaması nedeniyle büyüme hiç gerçekleşmeyebilir.

Tahmine dayalı modellerin kendi kendini yok etmesi, onların rekabetçi bir ortamda, yani her aracının sistemi bir bütün olarak belirli bir şekilde etkileyerek kendi çıkarlarını elde etmeye çalıştığı bir ortamda uygulanmalarından kaynaklanır. Tek bir ajanın tüm sistem üzerindeki etkisi önemli değildir (yeterince gelişmiş bir pazarda), ancak süperpozisyon etkisinin varlığı belirli bir modelin kendi kendini yok etmesine neden olur. Onlar. ticaret algoritması tahmine dayalı yöntemlere dayanıyorsa, strateji istikrarsızlık özelliği kazanır ve uzun vadede model kendi kendini yok eder. Strateji parametrik ve prognostik olarak nötr ise, bu, karar vermek için bir tahmin kullanan ticaret sistemlerine kıyasla rekabet avantajı sağlar. Ancak, örneğin kâr / risk gibi parametreleri karşılayan strateji arayışının, aynı tarihsel verilere ve pratik olarak aynı kriterlere göre diğer tüccarlar ve büyük finans şirketleri tarafından benzer sistemler aramasıyla aynı anda gerçekleştiği unutulmamalıdır. Bu, yalnızca genel olarak kabul edilen temel parametrelere değil, aynı zamanda güvenilirlik, istikrar, hayatta kalma, değişken varyans vb. göstergelere dayalı sistemlerin kullanılması ihtiyacını ifade eder. "ek bilgi boyutları". Kendilerini diğer, genellikle ilgili faaliyet alanlarında gösterirler ve çeşitli nedenlerle borsada geniş bir insan kitlesi tarafından nadiren kullanılırlar.

Yukarıdaki değerlendirmeler aşağıdaki sonuçlara yol açmaktadır:

1. Verimli bir piyasa kavramının aksine, gürültü ticareti teorisi, hisse senedi varlıklarının gerçek davranışını daha doğru bir şekilde açıklamanıza olanak tanır.
2. Alım satım araçlarının kotasyonlarındaki değişikliklerde herhangi bir düzenlilik yoktur, örn. piyasa tahmin edilemez.
3. Öngörü yöntemlerinin, özellikle teknik analizin kullanılması, orta vadede bir tüccarın kaçınılmaz olarak yıkımına yol açar.
4. Borsada başarılı ticaret için, "ek bilgi ölçümlerine" dayalı prognostik nötr stratejiler uygulamak gerekir.

Kullanılan literatür listesi:

1. Shiller R. Mantıksız Coşku. Princeton: Princeton University Press, 2000.
2. Siyah F. Gürültü // Maliye Dergisi. 1986 Cilt 41.R.529-543.
3. De Long J. B., Shleifer A. M., Summers L. H., Waldmann R. J. Finansal Piyasalarda Gürültülü Tüccar Riski // Politik Ekonomi Dergisi. 1990 Cilt 98.R.703-738.
4. Berber B. M., Odean T. Ticaret servetiniz için tehlikelidir: Bireysel yatırımcıların adi hisse senedi yatırım performansı // Finans Dergisi. 2000 cilt 55. No. 2. S. 773-806.
5. Berber B. M., Odean T. Erkekler erkek olacak: Cinsiyet, aşırı güven ve hisse senedi yatırımı // Quarterly Journal of Economics. 2001 Cilt 116. R.261-292.
6. Odean T. Yatırımcılar çok mu işlem yapıyor? // Amerikan Ekonomik İncelemesi. 1999 Cilt 89.R.1279-1298.
7. Nilov I. S. Borsada işlem yaparken kim para kaybeder? // Finansal Yönetim. 2006. 4 numara.
8. Nilov I.S. Gürültü ticareti. Modern ampirik araştırma // RCB. 2006. 24 numara.
9. Harry Roberts. Borsa Modelleri ve Finansal Analiz: Metodolojik Öneriler // Finans Dergisi. Mart 1959. S. 5-6.

Her ülke doğrudan ulusal ekonominin gelişme düzeyine ve belirli bir zamanda finansal piyasanın küresel arenasında meydana gelen olaylara bağlıdır. Çeşitli siyasi ve ekonomik koşulların yarattığı etki nedeniyle, bu piyasalar çeşitli siyasi olaylara karşı çok hassas olduklarından ve ayrıca iç ve dış ekonomik faktörlerin etkisini de hesaba katarak, hisse senedi dönüşümlü olarak yükselir ve ardından kriz uçurumuna düşer. Çeşitli sermayelerin uluslararası iç içe geçmesi meselelerinde ifade edilen tüm borsaların birbirine bağlılığı göz önüne alındığında, söz konusu ülkenin borsalarında meydana gelen dalgalanmalar, başka bir ülkenin ve belki birkaç ülkenin borsalarında önemli değişikliklere neden olabilir. , diğer birçok ülke gibi, son yıllarda kazanılan gelişme hızına rağmen, yalnızca gelişme aşamasındadır. Ancak bazen, borsanın gelişiminde bir dizi önemli sorun olduğu için daha fazla gelişmenin mümkün olmadığı kanısındayız. En önemli sorunlardan biri, teklif verenlerin işlemleri sonuçlandırmak için tüm potansiyel fırsatları yeterince anlamamasıdır. Aynı zamanda, borsada mevcut olan işlem türleri konusunda hala oldukça bilgisizler. Diğer bir karakteristik özellik ise, piyasanın olabileceğinden daha yavaş büyümesine neden olan düşük yatırım kültürü seviyesidir. Piyasa katılımcılarının cehaletine ek olarak, tacirlerin ve yatırımcıların günlük işlerinin tüm hükümlerini ve zorluklarını yansıtmayan mevzuat ayrı bir sorun olarak seçilebilir. Yasal çerçevenin sürekli olarak iyileştirildiği inkar edilemez, ancak şimdiye kadar borsadaki spekülasyon gerçeği ortadan kaldırılmadı ve periyodik olarak tüm ihtişamıyla kendini gösteriyor. Listemizdeki bir diğer madde de finansal risk yönetiminin olmaması. Avrupa borsaları, işlem yapma süreciyle ilgili risklerin en aza indirilmesi sayesinde borsada sigorta şirketlerine sahip olmaları ile ayırt edilir. Riskin olmamasının bir başka garantörü, Avrupa ülkelerindeki insanların eğitim düzeyi sayesinde her yıl daha fazla hata ayıklanan özel bir işlem sonuçlandırma mekanizmasının kullanılmasıdır. Ancak Rus yatırımcıların eğitim düzeyi bazen borsada ciddi gelişme sorunlarına neden olmaktadır. Rusya borsasının yetenekleri küçümsenmemeli, çünkü her yıl yatırımları çekmedeki rolü giderek daha önemli hale geliyor, ancak bir dizi çözülmemiş sorun yatırım süreçlerinin gelişimini engellemeye devam ediyor. Bunlardan en önemlisi, menkul kıymetler piyasasına ilişkin onu etkin yatırımlara dönüştürmeye izin veren uzun vadeli bir devlet politikasının olmamasıdır. 2008 yılında yabancı danışmanlar eşliğinde çeşitli uzmanların yaptığı çalışmalar ve yatırımlar sayesinde ilk adımlar atılmıştır. Bu çalışmanın sonucu, Rusya pazarının dünya ekonomisindeki kapitalizasyon hacminin 11. sıradan 4. sıraya taşınması gerektiği için kısa vadede Rusya Federasyonu borsasının daha da geliştirilmesi için bir modeldi. İkinci sorun, bir araya getirilen bir dizi sorundur - adil fiyatlandırma olmaması, borsaya ücretsiz erişim ve yatırımcı koruma prosedürlerinin olmaması. Bütün bunlar, küçük yatırımcıların haklarının büyük hissedarlar tarafından ihlal edilmesinde, hisse alım satımının uygulanmasında yüksek maliyetlerin varlığında ve ayrıca küçük hacimli likit olmayan hisse işlemlerine rağmen hakların yeniden tescili prosedürünün varlığında kendini gösterir. Bu listedeki üçüncü madde, özelleştirme sırasında kurulan anonim şirketlerin az çok uzun bir geçmişe sahip olmamasıdır. Bu nedenle, çoğu işletme iyi tanımlanmış bir temettü politikasıyla övünemez. Pek çok ihraççı ya hiç faiz ödemiyor ya da o kadar küçükler ki yatırımcıların gözünde çekiciliğini kaybetmeye başlıyorlar. Hisseler, iyi temettü ödeme umuduyla değil, değerlerinin artması umuduyla satın alınır. Bu nedenle, işlemler spekülatiftir, yatırım değildir. Temettü ödemelerinin düzenliliği, yüksek temettü yüzdesiyle birleştiğinde, hisse senetlerinin başlangıçtaki çekiciliğini geri getirebilir ve işletmeler yeni hisse blokları çıkararak ek fonlar toplayabilir. Ülke nüfusunun borsadaki süreçlere olan güven derecesi borsanın gelişmesinde büyük önem taşımaktadır. Gelişmiş ülkelerdeki deneyimler, hisse senedi piyasasının ne kadar istikrarlı olduğunun birçok açıdan piyasadaki mevcudiyetine bağlı olduğunu göstermektedir. Küçük ve orta ölçekli yatırımcıların katılım gerçeği, birikimlerini yatırım ve anonim fonlara yatırma imkanı ile sağlanmaktadır. Bununla birlikte, Rusya'daki ve gelişmiş ülkelerdeki bu tür fonlara yapılan yatırımların hacmini karşılaştırırsak, o zaman istatistikler kaçınılmaz olarak yurttaşlarımızın bu fonlara güvenmediğini, bu nedenle yatırım hacminin uygunsuz bir şekilde küçük olduğunu belirtiyor. Paralarını borsaya yatıran insanların çevresi de küçüktür. Genel olarak veya özel olarak Rusya'da "Borsa sorunları" konusunu tartışmak neredeyse sonsuzdur ve yukarıdaki sorunların listesi, borsanın gelişimindeki yavaşlamanın çeşitli nedenlerini içeren devasa bir listenin yalnızca küçük bir kısmıdır. Finans piyasasının sorunlarını çözmenin bir yolunu (hepsi birden olmasa da, soruna kademeli bir yaklaşımla) yine de bulursak, o zaman güçlü bir Rusya ve rekabetçi bir borsaya sahip oluruz.

Tüm önemli United Traders etkinlikleri ile güncel kalın - bizim için abone olun

İyi çalışmalarınızı bilgi bankasına göndermek basittir. Aşağıdaki formu kullanın

Bilgi tabanını çalışmalarında ve işlerinde kullanan öğrenciler, lisansüstü öğrenciler, genç bilim adamları size çok minnettar olacaklar.

Yayınlanan http://www.allbest.ru/

GİRİİŞ

Menkul kıymetler piyasası ülkemiz ekonomik hayatının önemli ve ayrılmaz bir parçası haline gelmiştir. Şu anda, Rusya'da, dünya finans piyasası sistemine dahil edilmesi, ülkeye uluslararası bir kredi notu verilmesi, bir Eurobond diliminin yerleştirilmesi, yabancı borsalarda Rus hisseleri için Amerikan mevduat makbuzlarının kotasyonuyla bağlantılı olarak, menkul kıymetler piyasasının çeşitli bölümlerinde fiyat dinamiklerinin incelenmesi ve incelenmesi için acil bir medeni yaklaşıma ihtiyaç vardır. Rusya menkul kıymetler piyasasının gelişimi, artık katılımcılarının yalnızca kendi yatırımlarının boyutunu ve yönünü planlama sorunuyla değil, aynı zamanda piyasa durumunu analiz etmenin en uygun yollarını belirleme sorunuyla karşı karşıya kaldığı bir düzeye ulaştı. Rus komisyoncuları, tekliflerdeki büyük dalgalanmalar ve artan rekabet koşullarında iş yapıyor. Rusya menkul kıymetler piyasasındaki operasyonlardaki mevcut eğilimler, altyapının az gelişmiş olması ve bu piyasanın yetersiz likiditesi nedeniyle birçok yatırımcının gelişmiş dünya menkul kıymetler piyasalarına odaklanmak zorunda kalacağı belirtilmelidir. Bu durumda başarılı bir şekilde çalışmak için, bu pazarlarda kullanılan analiz ve tahmin araçlarını ve yöntemlerini kullanmanız gerekecektir. Borsa katılımcılarının faaliyetlerinin bilimsel ve metodolojik olarak desteklenmesi bu konuda birincil öneme sahiptir. Bu tür bir destek için en önemli araç, borsanın durumunu analiz etmek ve tahmin etmek için istatistiksel yöntemleri içeren ekonomik ve matematiksel yöntemlerin kullanılmasıdır. Uygulamalı olarak test edilmiş ve gelişmiş borsalarda bir düzine yıldan fazla bir süredir başarıyla kullanılan teknikler geliştirilmiş ve ayrıntılı olarak açıklanmıştır. Çoğu zaman, Rus analistler, Rusya'nın özelliklerini dikkate alarak Batı pazarlarında kullanılan yöntemleri ayarlamaya çalışırlar. Bununla birlikte, yerel uygulamada, nispeten az sayıda bilimsel yayının da gösterdiği gibi, menkul kıymetler piyasasını analiz etmek için istatistiksel yöntemlere gereken özen gösterilmemektedir.

Bütün bunlar, kurs çalışmasının konusunun seçimine, alaka düzeyine yol açtı.

Ders çalışmasının amacı, Rusya'daki borsayı tahmin etmektir.

Bu hedefe ulaşmak için bir dizi görevi çözmek gerekir:

Borsanın durumunu tahmin etmeye yönelik ana yaklaşımları göz önünde bulundurun;

Rusya Federasyonu'ndaki borsanın durumunu tahmin etme yöntemini doğrulayın;

Bir çalışma konusu olarak borsanın bir tanımını sunun;

Rusya Federasyonu'ndaki borsanın geriye dönük bir analizini yapmak;

Rusya Federasyonu borsasının uzun vadede gelişmesi için mevcut senaryolar;

Rusya borsasının durumunun tahmin modelini tanımlayın;

Rusya Federasyonu borsası için bir tahmin yapın;

Rusya Federasyonu borsa tahminini doğrulamak için.

BÖLÜM 1. RUSYA FEDERASYONU HİSSE PİYASASI TAHMİNİNİN TEORİK YÖNLERİ

borsa tahmini

1.1 Borsanın durumunu tahmin etmeye yönelik temel yaklaşımlar

Potansiyel hisse senedi ve türev tüccarları, kolay paranın görünümüyle büyülenir, ancak borsa zayıflık belirtilerini affetmez, tembel ve dalgın insanları sevmez. Herhangi bir tüccar sürekli olarak borsa tahmininde bulunmalı, son derece dikkatli olmalı ve her an doğru kararı vermeye hazır olmalıdır. Kendiniz üzerinde düzenli çalışma, başarılı bir tüccar olacak olanlar için bir ön koşuldur.

Ticaret, sürekli psikolojik baskı altında çalışmaktır. Ve her insan buna dayanamaz. Hisse senedi alım satımında sinir gerginliği seviyesi sürekli tavan yapıyor ve bu fenomenle bilinçli bir şekilde savaşmazsanız sağlığınızı ve paranızı kolayca kaybedebilirsiniz. Borsada çalışırken stres düzeyini azaltmanın veya bundan tamamen kaçınmanın birçok yolu vardır. Bu yöntemlerden biri mekanik ticaret sistemi Agapova T.A., Seregina S.F. Makroekonomi: Ders Kitabı - Moskova: Moskova Devlet Üniversitesi, 2009. - 563 s.

Mekanik ticaret sistemi, borsa tahmini, taktik ve stratejik kararlar sürecinde duygusal bileşeni ortadan kaldırmanıza olanak tanır. Böyle bir sistem, kaybedilen bir işlemin tamamlanıp tamamlanmayacağından asla şüphe duymaz. Otomatik bir sistem oluşturma çalışmaları, tüm küçük şeylerin dikkatli ve telaşsız bir şekilde incelenmesine katkıda bulunan sakin ve elverişli bir ortamda gerçekleştirilir. Bu yaklaşım, tüccarın sağlığını ve gerçek bir hesapta işlettiği fonları korumasını sağlar. Sistemin çalışması sırasında tacirin asıl görevi sistemin devreye alınmasını başlatmak ve hatasız çalışmasını sağlamaktır, gerisini sistem kendi halleder. İnternette, Rus borsasında çalışmak için kullanılabilecek mekanik sistemler hakkında bilgi bulabilirsiniz.

Borsada tahmin yöntemleri her tüccar için ayrıdır. Gün içi ticaret yapan oyunculara gün içi tüccarlar denir. Bu kişiler bir gün boyunca yaklaşık on farklı işlem gerçekleştirebilirler. Orta vadeli spekülatörler haftada 1-2 işlem yaparken, pozisyon birkaç günden birkaç aya kadar tutulur. Özel bir oyuncu kategorisi - yatırımcılar, yılda birkaç işlemle yönetilir. Tüm bu insanlar dört ana gruba ayrılır ve farklı borsa tahmin yöntemleri ile ayırt edilirler.

Teknik tahmin yöntemi. Bu, teknik pazar analizi varsayımlarına güvenen insanları içerir. Bu tür analizlerin birkaç ana türü vardır: Burenin, AN Menkul kıymetler ve türev finansal araçlar piyasası. - M.: Federative Bookselling Company, 2009.- 489 s.:

· teknik göstergeler;

dalga ve mum çubuğu analizi;

fiyat çizelgeleri;

yapay olarak yaratılmış zeka yöntemini kullanarak.

Bu tüccarların grubu en kapsamlı olanıdır. Bunun nedeni, pazar analizi hakkındaki büyük miktarda bilgi ve bunlara kolay erişim olasılığıdır. Herhangi bir acemi, bu tür analizlerin temellerini kendi başına öğrenebilir. Teknik analizin ana ilkesi, fiyat dalgalanmaları sürecini özel göstergeler yardımıyla incelemektir - bunlar teknik göstergelerdir, grafik de kullanılır. Piyasanın geçmişteki davranışını dikkatli bir şekilde inceleyerek gelecekte nasıl davranacağını tahmin etmenin mümkün olduğu fikri yaygın olarak kabul edilir - piyasa hareketini döngüsellik ve dalgalılık gibi terimlerle karakterize etmek adettendir.

Teknik analiz işe yaradıysa, okuyan ve temellerini öğrenen herkes borsada para kazanabilir. Uygulama, tüccarların% 90'ının borsada para kaybettiğini gösteriyor, bu nedenle teknik analizin çalışmadığı veya çoğu spekülatörün düşündüğü gibi çalışmadığı sonucuna varabiliriz.

Temel tahmin yöntemi. Bu grup, temel analiz hayranlarını bir araya getiriyor. Bu tür analiz, piyasadaki en karmaşık analiz olarak kabul edilir ve analitik düşünme becerisi gerektirir. Böyle bir analiz yapmak için çok büyük miktarda bilgiyi doğru bir şekilde işlemeniz gerekir - burada tüccar bir analist olarak hareket eder. Temel analiz kavramı, küresel ekonomideki belirli olayların etkisinin bir sonucu olarak fiyat davranışının sonuçlarını tahmin etmeye dayanmaktadır. Finansal haberler, doğal afetler ve benzeri diğer olaylar, finansal piyasaların işleyişi üzerinde belirli bir iz bırakmaktadır. Gerçek bir köktendinci, bu yöntemi başarılı bir şekilde kullanmak için dünya ekonomisinde uzman olmalıdır.

Çoğu zaman, uzun bir yatırım ufku olan muhafazakar yatırımcılar bu yönteme güvenirler. Temel analistler, bir şirketin hissesini işlerinin karlılığı ve nakit akışı üretimi açısından değerlendirir. Yayınlanmadan önce, kural olarak hisselerde güçlü hareketlerin olduğu üç aylık ve yıllık raporlara çok dikkat edilir Lyalin V. A. Rusya menkul kıymetler piyasası: ana aşamalar ve gelişme eğilimleri // Eurasian International Scientific and Analytical Journal. - 2012. - 2 numara. -S.182-186 ..

kumar yaklaşımı Bu grup genellikle ticaret sürecini bir kumarhanede oynamak gibi algılayan kumarbazları içerir, bazıları anlaşma yapmak için olasılık teorisini kullanır. Bu tür insanlar, borsada kendi çalışma sistemlerini geliştirirken belirli hileli ilkeleri kullanan basit oyunculardır. Gelecekte bir kazanmanın kaçınılmazlığı umuduyla, kaybedilen bir ticareti düzelttikten sonra bahsin boyutunu artırarak durdurma emirleri verirler.

Kural olarak, bu tür adamlar piyasada uzun süre kalmazlar. Bir dizi şans yerini bir dizi başarısızlığa bırakır ve er ya da geç kumarhane oyuncuları gibi hesaplarını tüketirler.

Akıllı borsa tahmin yöntemi. Birkaç yıl ticaret yaptıktan ve farklı stratejiler ve yöntemler üzerinde çalıştıktan sonra, insan bilinçaltı hepsini tek bir bütün halinde birleştirir. Aynı zamanda hisse alım/satım kararları sezgisel olarak verilmektedir. Hiçbir analiz kullanılmaz Boş, IA Yatırım yönetimi. -- Kiev: MP "ITEM" LTD "United Lone Don Trade Limited", 2009. - 412 s.. Yalnızca sezgilerine güvenerek ticaretle uğraşırlar. Genellikle bunlar, piyasada uzun yıllara dayanan deneyime sahip çok başarılı tüccarlardır, mevcut duruma ilişkin doğru bir değerlendirme yapmak ve kar elde etmenin bir yolunu belirlemek için belirli bir fiyat tablosuna hızlıca bakmaları yeterlidir. Bu tür tüccarlar çok az var. Gizli silahları, borsada düzenli ticarette büyük miktarda deneyime sahip olmalarıdır. İlk bakışta, bu kişiler üçüncü grup kumarbazların yöntemini kullanarak borsayı tahmin ediyor gibi görünebilir, ancak bu hatalı bir görüştür. Finansal piyasa uzmanları, muazzam deneyimleri sayesinde teknik ve temel analizi bilinçaltı bir düzeyde kullanırlar - bu tür insanlar hakkında "piyasayı hissettiklerini" söylerler. Yukarıdaki gruplara ayırma oldukça şartlıdır. Farklı grupların çalışma yöntemlerini kullanan insanlar var. Birçok oyuncu birkaç ticaret sistemi geliştirdi ve onlarla çalışıyor.

1.2 Rusya Federasyonu'ndaki borsanın durumunu tahmin etme yönteminin doğrulanması

Korelasyon analizi genellikle küresel hisse senedi piyasaları arasındaki ilişkiyi değerlendirmek için kullanılır. Bu alandaki araştırmanın gelişimi, bir yandan piyasa koşullarının dinamiklerini hisse senedi endeksleri şeklinde karakterize eden nicel istatistiklerin mevcudiyeti ve diğer yandan araştırma sonuçlarının yüksek pratik değeri ile kolaylaştırılmaktadır.

Dünya Bankası ve IMF himayesinde çalışan bilim adamlarının oldukça ilginç çalışmalarından örnekler verebilirsiniz http://www.naufor.ru/download/pdf/factbook/ru/RFR2012.pdf:

- Pritsker M.<Каналы распространения финансовой инфекции>(Finansal Bulaşma kanalları).

Bu yazıda, Matt Pritsker, diğer şeylerin yanı sıra, hisse senedi endekslerinin korelasyonu yoluyla ifade edilen finansal piyasaların karşılıklı bağlantılarının nedenlerini inceliyor.

- Baig T., Goldfein I.<Российский дефолт и финансовая инфекция в Бразилию>(Rus temerrüdü ve Brezilya'ya bulaşma).

Yazarlar, Brezilya ve Rusya'nın finansal piyasalarına ilişkin istatistiksel verilerin analizine dayanarak, Brezilya'daki finansal krizin Rusya'nın temerrüde düşmesinden kaynaklanmadığı, ancak ağırlaştığı sonucuna vardılar. Ayrıca, özellikle Eurobond piyasasında belirgin olan, Rusya ve Brezilya finansal piyasaları arasında önemli bir korelasyonun varlığına dikkat çektiler.

- Forbes K., Rigobon R.<Измерение финансовой инфекции. Концептуальные и эмпирические аспекты>(Bulaşıcılığı Ölçmek: Kavramsal ve Ampirik Sorunlar).

Endeksler arasındaki korelasyonun ölçülmesiyle ilgili bazı özelliklere dikkat etmek gerekir:

İlk olarak, korelasyon katsayısı hisse senedi endeksleri arasında değil, hisse senedi endekslerindeki göreli değişimler arasında ölçülür: çalışma süresi ne kadar uzun olursa, bu kural ihlal edildiğinde elde edilen bozulma o kadar büyük olur.

İkinci olarak, araştırmacı hisse senedi endekslerinin değişim periyodunun seçimine karar vermelidir. Hisse senedi endekslerinin günlük, haftalık, aylık getirileri arasındaki korelasyon katsayısını hesaplayabilir ve her durumda çalışmanın sonucu farklı olacaktır; geri dönüş süresi ne kadar kısa olursa, korelasyon katsayısının belirli bir gecikmeyle kendini gösteren gerçek yaşam etkilerini hesaba katmama olasılığı o kadar yüksektir; süre uzadıkça gözlem sayısı azalır ve buna bağlı olarak korelasyon katsayısı daha az anlamlı hale gelir.

Üçüncüsü, korelasyon katsayısının dinamiklerini değerlendirirken, değişen varyans sorunu ortaya çıkar. Sorunun özü, belirli dönemlerdeki korelasyon değerlendirmesinin, hisse senedi endekslerindeki dalgalanmaların genliklerindeki değişiklikler nedeniyle çarpık olmasıdır.

Trend ekstrapolasyonu yöntemi, belirli bir göstergenin dinamiklerinin statik olarak gözlemlenmesi, gelişme eğilimlerinin belirlenmesi ve bu eğilimin sonraki dönemlerde korunması temelinde oluşturulmuştur. Aksi takdirde, eğilimleri tahmin etme yöntemlerinin, incelenen nesnenin geçmiş gelişimine ilişkin eğilimlerin gelecek döneme aktarılmasına izin verdiğini söyleyebiliriz. Gerasimenko V. Modern menkul kıymetler piyasası// Rus ekonomi dergisi. - 2011. - Sayı 9. - S. 53-75 ..

Bu trend ekstrapolasyon yöntemi, temel olarak, değişiklik sayısının minimum değere eşit olduğu durumda, bir yıla kadar kısa vadeli tahmin için kullanılır. Bu yöntem, her belirli nesne için ayrı ayrı ve şimdiki zamanın müteakip her anı için aşamalar halinde uygulanır. Bir ürün veya hizmet için ekstrapolasyona dayalı bir tahmin yapılması gerektiğinde, tahmin görevi bu ürünün talep analizini ve satış analizini içerir.

Parabolik trend tahmininin sonuçları, şirket içi planlamanın tüm alanlarına ve ayrıca stratejik, finansal, pazarlama planlamasına, üretim planlamasına ve envanter yönetimine, ticaret akışına ve operasyon yönetimine uygulanabilir. Aşağıdaki eğilim ekstrapolasyon yöntemleri genellikle kısa vadeli tahmin için kullanılır: hareketli ortalama yöntemleri ve üstel düzeltme yöntemleri. Hareketli ortalama yöntemi, belirli bir zaman dilimindeki müteakip göstergenin değer olarak ortalamaya eşit olduğunu belirten basit bir varsayıma dayanmaktadır. Bu ekstrapolasyon rakamı son 3 ay için dikkate alınır.

Ve üstel eğilim yumuşatma yöntemi, cari dönem için gerçek göstergenin toplam toplamı olarak sunulan ve özel göstergeler kullanılarak ağırlıklandırılmış cari dönem için kısa vadeli bir tahmin olarak sunulan, gelecek dönem için mevcut göstergenin tahmini olarak karakterize edilebilir. Bazı durumlarda, bu eğilim yöntemleri diğer parabolik eğilim korelasyon yöntemleriyle tamamlanır. Bu yöntem, karşılıklı etkilerini bulmak ve tahminlerin kalitesini doğrudan iyileştirmek için çeşitli eğilimlerin etkileşimini incelemeyi içerir. Bu nedenle korelasyon analizi, iki veya daha fazla gösterge arasındaki ilişkiyi inceler, buna bağlı olarak bu yönteme ikili veya çoklu korelasyon denir. Bu yöntemler, en basit, geleneksel ve etkili oldukları için hem Rus hem de yabancı işletmeler tarafından kullanılmaktadır.

BÖLÜM 2 RUSYA FEDERASYONU'NDA HİSSE PİYASASININ TAHMİNİ DURUMUNUN İNCELENMESİ

2.1 Bir çalışma konusu olarak borsanın özellikleri

Yıl, Rusya borsasının enstrümantal tabanında keskin bir düşüşle işaretlendi: yerel organize piyasada ihraççı sayısı 45 birim azalarak 275 şirkete düştü.

Yurtiçi borsa kapitalizasyonu önemli ölçüde değişmedi ve 817 milyar ABD Doları tutarında döviz karşılığı oldu (bir önceki yıla göre %2,3 daha fazla), GSYİH'ya kıyasla kapitalizasyon %40'a düştü.

Kapitalizasyonun yapısal orantısızlıkları korunmuştur. En çok aktifleştirilen 10 ihraççının payındaki azalma %62 seviyesinde durmuştur. Yıl sonunda petrol ve gaz endüstrisi kapitalizasyonun %50'sini oluşturuyordu. Metalurji ve elektrik enerjisi sanayisinin kapitalizasyondaki payları azalırken, kimya sanayi, haberleşme ve ticaret şirketlerinin kapitalizasyonunda büyüme kaydedildi.

Yurtiçi döviz piyasasında hisse senetleri ile işlem hacmi (REPO işlemleri hariç) yıl boyunca sürekli olarak düşerek 11,5 trilyon rubleye ulaştı. (bir önceki yıla göre %41 daha az), ciro en çok Moskova Borsası grubunun Classica sektöründe düştü. Sırasıyla ortalama günlük ciro keskin bir düşüşle 45,4 milyar rubleye düştü Gerasimenko V. Modern menkul kıymetler piyasası// Russian Economic Journal. - 2011. - Sayı 9. - S. 53-75 ..

Bireysel ihraççıların hisseleri üzerindeki dahili döviz cirosunun konsantrasyonu yüksek olmaya devam ediyor: en likit hisse ihraç eden on şirket, toplam cironun% 85'ini oluştururken, cironun yaklaşık yarısı yalnızca iki ihraççı tarafından açıklanıyor - OAO Gazprom ve OAO Sberbank of Russia. Aynı zamanda, OJSC Sberbank of Russia hisseleriyle yapılan işlemlerin yılın toplam cirosundaki payı hemen 5 puan azaldı.

Hisse başına kazanç (F/K) yıl içinde düştü ve yılı 5,3 seviyesinde tamamladı.

Kurumsal tahvil piyasası. İkincil tedavüldeki tahvil ihraç edenlerin sayısı yıl içinde %5,2 azalarak 292 oldu. Tahvil ihraç sayısı ise bir önceki yıla göre %10,8 artarak 767'ye yükseldi. Yıl sonunda yerleştirme hacmi, gözlemlenen dönem için maksimum değer olan 1,2 trilyon rubleye ulaştı.

Yurtiçi şirket tahvili piyasasının hacmi yıl sonu itibarıyla 4,2 trilyon rubleye ulaştı. nominal değerde - bir yıl öncesine göre %21 daha fazla. Bununla birlikte, GSYİH ile karşılaştırıldığında, bu% 7'den biraz daha azdır.

Şirket tahvillerinde yıl boyunca toplam takas ve tezgah üstü işlemlerin (repo işlemleri hariç, başabaş) hacmi 6,7 trilyon ruble olarak gerçekleşti. - Bir önceki yıla göre %15 daha fazla. İkincil cironun %80'inden fazlası takas işlemleridir. Hacimleri (gerçek fiyat, REPO işlemleri hariç) bir önceki yıla göre %3 artarak 5,3 trilyon rubleye ulaştı. Tahvilli ilk on ihraççının tahvilli takas işlemleri toplam hacmi içindeki payı cironun %53'ünü oluşturmaktadır ve bu gösterge büyüme eğilimindedir.

Borsada işlem gören tahvillerdeki işlemlerin payı yıl sonunda %30'a yükseldi http://www.naufor.ru/download/pdf/factbook/ru/RFR2012.pdf.

2012'de şirket tahvillerindeki temerrüde düşme sorunu alaka düzeyini yitirdi, ihraççıların şirket tahvillerindeki yükümlülüklerini yerine getirmesindeki ihlal göstergeleri kriz öncesi seviyelere döndü.

Devlet tahvili piyasası. Devlet tahvili ihraçlarının (GKO-OFZ) hacmindeki büyüme hızlandı ve yıl sonunda bu piyasanın itibari değeri 3,3 trilyon rubleye ulaştı. (bir önceki yıla göre %17 daha fazla), GSYİH ile ilgili olarak, bu %5'ten fazla değildir. İkincil piyasanın hacmi (ana ticaret modunda ve pazarlıklı işlemler modunda) yıl içinde 2,5 kat artarak 4,4 trilyon rubleye ulaştı,

Alt federal ve belediye tahvilleri piyasası. Son yıllarda, bu pazar olumlu eğilimler göstermedi. Borç senetleri piyasasının diğer sektörlerine kıyasla hacmi küçüktür ve yıl sonunda 440 milyar ruble olarak gerçekleşmiştir. yüz değerinde. İkincil piyasa oldukça oynaktır, ancak ciroda sürekli bir düşüş yönünde açık bir eğilim vardır; yıl sonunda toplam işlem hacmi (repo işlemleri hariç borsa ve borsa dışı işlemler, nominal değerde işlemler) 533 milyar rubleye düşmüştür. (bir önceki yıla göre %8,5 daha az).

Bileşik hisse senedi endeksleri yıl içinde bir önceki yılın kayıplarını geri kazanamadı. Endekslerin olumlu dinamikleri sadece yılın ilk üç ayında fark edildi, ardından bir düşüş yaşandı ve bunun yerini yan eğilim aldı.

RTS ve MICEX endeksleri yılın en yüksek değerine neredeyse aynı anda ulaştı: 15 Mart 2012'de RTS Endeksi yıl başından bu yana %22,4 artarak 1754 oldu, 14 Mart 12'de MICEX Endeksi yılbaşından bu yana %12,9 artarak 1631 düzeyine ulaştı. Endeksler Mayıs-Haziran aylarında yıl için minimum değerine ulaştı: 1 Haziran 2012'de RTS Endeksi maksimum değerden %27,2 azalarak 1227 oldu, 23 Mayıs 2012 MICEX Endeksi maksimum değerden %22,9 azalarak 1256'ya düştü Lyalin V. A. Rusya menkul kıymetler piyasası: ana aşamalar ve gelişme eğilimleri // Eurasian International Scientific and Analytical Journal. - 2012. - 2 numara. -S.182-186 ..

Yıl sonunda, hisse senetlerinin bileşik hisse senedi endeksleri küçük bir pozitif getiri gösterdi, en yüksek büyüme RTS Endeksi tarafından gösterildi (1526,98 puan - yıllık artı %10,5).

Bileşik hisse senedi endeksleri, 2008'in ilk yarısında ulaştığı tarihi zirveleri aşamazken, 2010-2012'de gözlenen uzun vadeli yükseliş trendine girmeye çalışıyor. başarısızlıkla bitirmek.

Sektörel endeksler arasında üst üste ikinci yıldır en büyük düşüşü enerji sanayi endeksi gösteriyor. Ve tüketim malları endeksi en karlı oldu. Kapitalizasyon endekslerinin yıl sonunda nötr bölgede olduğu ortaya çıktı. Yıl sonunda ana konsolide hisse senedi endekslerinin oynaklığı oldukça düşük seviyedeydi.

Şirket tahvillerinde (MICEX CBI TR endeksi) yatırımcıların ortalama toplam geliri Mayıs ortasına kadar arttı, ardından düşüş yaşandı. Daha sonra yıl bitmeden bu endeks yeniden büyümeye başladı ve yıl sonunda %8,6 arttı. MICEX CBI TR endeksinde şirket tahvillerinin ağırlıklı ortalama vadeye kadar getirisi çok yönlü değişimlere maruz kaldı ve ortalama %8,7 oldu. Karakteristik olarak, yıl boyunca ağırlıklı ortalama vadeye kadar getiri sürekli olarak Rusya Merkez Bankası'nın yeniden finansman oranını aşarken, ortalama spread yüzde 0,65 puan olarak gerçekleşti.

Devlet tahvili yatırımcılarının ortalama toplam gelirleri (MICEX RGBI TR endeksi) bir önceki yılın sonunda oluşan eğilimini sürdürerek Mayıs ayı başına kadar ivmeli bir şekilde büyümüş, ardından keskin bir düşüş yaşamış, ardından Temmuz-Ağustos aylarında hızlanmış bir büyüme izlemiştir. Sonuç olarak, MICEX RGBI TR endeksi yıl boyunca %14,7 arttı. Devlet tahvillerinin efektif vadeye kadar getirisinin davranışı RGBEY yılın ilk yarısında sabit kaldı, ancak Mayıs ayından itibaren efektif vadeye kadar getirisi artmaya başladı. Mayıs-Haziran aylarında, devlet tahvillerinin efektif getirisi Rusya Merkez Bankası'nın yeniden finansman oranını aştı ve yeniden finansman oranında bir defaya mahsus 0,34 puana varan aşımlar kaydedildi. Daha sonra devlet tahvillerinin efektif vadeye kadar getirisi yıl sonuna kadar gerilemiş, yıl ortalaması %7,4 olarak gerçekleşmiştir.

Yıl sonunda şirket ve devlet tahvili hisse senedi endekslerindeki oynaklık oldukça düşük seviyedeydi.

Rus oynaklık endeksi RTSVX, niteliksel olarak uluslararası VIX endeksi ile neredeyse aynıdır. Aynı zamanda, RTSVX, değerleri açısından uluslararası muadilinden önemli ölçüde üstündür. Oynaklık endeksinin davranışı belirgin bir durağan olmayan karaktere sahiptir. Ocak - Nisan döneminde endeks, %33'lük ortalama değere göre istikrarlı bir davranış sergiledi. Ancak Mayıs ayı başlarında yükselmeye başladı ve bazı dönemlerde endeksin değeri %50'yi aştı. İkinci yarıda oynaklık endeksi düştü ve yıl sonunda uluslararası karşılığına olabildiğince yakın olarak %20'ye düştü.

2.2 Rusya Federasyonu borsasının geriye dönük analizi

Masada. Şekil 1, Moscow Exchange grubunun borsasında işlem gören hisse senetlerine ilişkin özet verileri ve ayrıca Standard & Poor's tarafından hisseleri MICEX, NYSE, NASDAQ'da işlem görmeye kabul edilen ve LSE'de listelenen S & P EMDB Rusya endeksine dahil olan Rus ihraççıların sayısına ilişkin bir tahmini göstermektedir.

Tablo 1. 2011-2013 döneminde organize borsa

			S&P değerlemesi
	Hisse ihraç edenlerin sayısı		Hisse ihraç edenlerin sayısı	Alıntı listelerindeki pay sayısı (JSC, AP)
Moskova Değişim Grubu

Haziran sonu itibariyle, iç pazarda 270 şirket vardı, bir önceki yıla göre 44 şirket daha az, önemli bir düşüş - %16,3.

Yabancı kaynaklara göre, iç ve dış pazarlarda hisse ihraç eden 301 Rus şirketi var ki bu bir önceki yıla göre 39 şirket daha az (%12,9 düşüş).

İç piyasada kotasyon listelerinde yer alan hisse senedi ihraçlarının sayısı da azalıyor, ancak azalma oranı daha düşük: Haziran 2012'den bu yana on iki ayda altı ihraç (nispi olarak %5,6) azaldı. - 2012. - 2 numara. -S.182-186 ..

2012'nin ikinci yarısı - 2013'ün ilk yarısı boyunca, "piyasa" tahvil ihraççılarının sayısında kademeli bir düşüşle ilişkili uzun vadeli trendde bir değişiklik oldu: Haziran 2013 itibariyle, sayıları bir yıl önce 288'e kıyasla %6,3 oranında 306 şirkete yükseldi (Tablo 2).

Tablo 2. 2012-2013 yıllarında özel sektör tahvili ihraç eden ve ihraç edenlerin sayısı

"Piyasa" ihraç sayısındaki artış durmadı ve 2013'ün ilk yarısında bu tür ihraç sayısı 834'e ulaştı (bir önceki yıla göre %20 daha fazla). Şek. Şekil 3, kurumsal tahvil piyasasının hacimlerini karakterize eden bir grafiği göstermektedir ("piyasa" ve "piyasa dışı" ihraçlar, nominal değerde). 2013 yılının ilk yarısında kurumsal tahvil piyasasının hacmi büyümeye devam etti ve Haziran ayı sonunda nominal olarak hacim 919 milyar ruble artarak 4.631 milyar rubleye ulaştı. bir yıldan daha önce (nispi olarak %19,8 oranında). Aynı zamanda, büyüme oranının kademeli olarak yavaşladığına dikkat edilmelidir: 2012'nin dördüncü çeyreğinde bir önceki çeyreğe göre artış %9,0 ise, 2013'ün ikinci çeyreğinde - %4,2'dir.

Şirket tahvillerinin yeni ihraçlarının yerleşimi geleneksel olarak eşitsizdir. Masada. Şekil 3, şirket tahvillerinin yeni "piyasa" ve "piyasa dışı" ihraçlarının yerleşimlerine ilişkin verileri göstermektedir.

Tablo 3. 2012-2013 yıllarında yeni şirket tahvili ihraçlarının yerleşimleri

	Tahvil ihraç edenlerin sayısı, adet.	Yeni sayıların sayısı, adet.	Yerleştirme hacmi, milyar ruble
	pazar	Pazar dışı		pazar	Pazar dışı		pazar	Pazar dışı

2013'ün ilk yarısında, yüksek bir yerleştirme faaliyeti var: 790 milyar ruble toplandı. 475 milyar rubleye karşı. bir yıl önce. Aynı zamanda bu hacim içinde “pazar” plasmanlarının payı %92'den %87'ye gerilemiştir.

Geleneksel olarak, özel sektör tahvillerinin ikincil ticareti organize piyasada en az %80 oranında gerçekleştirilir.

Moscow Exchange Group Borsasında işlem gören şirket tahvili ihraç edenlerin sayısı son iki çeyrekte artmaya başladı.

Haziran 2013 sonu itibariyle, bir yıl önceki 310'a karşı 322 kişi vardı. Aynı zamanda, tahvil ihraçlarının sayısındaki artış daha da yoğundu - aynı dönemde %21 oranında. Aynı zamanda, kotasyon listelerine tahvilleri dahil edilen ihraççıların sayısı da neredeyse hiç değişmedi - 180 ihraççının biraz üzerinde (ortalama olarak, toplam tahvil ihraççılarının yaklaşık %56'sı).

2.3 Rusya borsasının uzun vadede gelişmesi için senaryolar

Rusya pazarı hala tekelci olmaya devam ediyor, birçok sektör (örneğin petrol ve gaz, inşaat) rekabete kapalı: bu sektörlerde fiyatlandırma piyasaya dayalı olmaktan uzak ve prensipte rekabet yok. Şirketlerin bu pazarlara girme ve müşteriler için eşit şartlarda rekabet etme fırsatı yoktur. Birçok piyasanın nihai oluşumu borsaların gelişimini gerektirse de // TRINFICO Investment Group / Elektronik kaynak // http://www.trinfico.ru..

L.A.'ya göre Chaldaev, daha önce tanımlanan sorunları çözmek için gereklidir:

1 Mevzuatı iyileştirin (özel dikkat - vergi). Bazı durumlarda, Rusya'da yürürlükte olan vergi mevzuatı, belirli finansal işlem türlerinin vergilendirilmesinin özelliklerini dikkate almamaktadır;

2 İdari engelleri azaltın ve prosedürleri basitleştirin. Son zamanlarda, Rusya'nın FFMS'si, Rusya pazarında menkul kıymetlerle yapılan işlem hacmindeki dinamik büyümenin en önemli koşullarından biri haline gelen menkul kıymet ihraçlarının devlet tescili prosedürlerini basitleştirmek için bir dizi adım attı;

3 Türev piyasasını ve toplu yatırım piyasasını geliştirmek. Şu anda, Rusya'nın FFMS'si ilgili yasama eyleminin bir konseptini ve taslağını hazırlamıştır.

4 Kurumsal yönetişimin kalitesini iyileştirin. Kurumsal yönetişimin gerekli kalitesini sağlamak için son yıllarda Rusya'da çok şey yapıldı. Aynı zamanda, hem kısa hem de uzun vadede çözülmesi gereken bir dizi sorun var;

5 Özel yatırımcıları çekmek için mekanizmalar ve onların çıkarlarını korumak için mekanizmalar geliştirin. Nüfusun finansal piyasaya sürekli ve anlamlı katılımı, yalnızca ülkedeki yaşam standardının yükselmesinin değil, aynı zamanda bireysel tasarrufların ekonomi için gerekli yatırımlara dönüşmesini sağlayan finansal piyasanın belirli bir olgunluğunun da bir göstergesidir.

Nüfusun finansal piyasaya olan ilgisinin arttırılması ve bireysel tasarrufların finansal piyasasına yatırımın teşvik edilmesi, yukarıda belirtildiği gibi vergilendirmenin iyileştirilmesi alanı da dahil olmak üzere bir dizi önlemle sağlanmaktadır.

Telafi edici ve sigorta programları, bireysel yatırımcıların finansal piyasaya katılımını teşvik etmenin önemli bir yolu olabilir;

6 Mali piyasada düzenlemeyi iyileştirin. Finansal piyasada düzenlemenin iyileştirilmesi üç ana alanda gerçekleştirilmelidir: birincisi, SRO'ların rolünün arttırılması ve finansal piyasanın devlet düzenleyicisi ile daha yakın ilişkilerin kurulması, ikincisi, finansal piyasada düzenleme, kontrol ve denetim için devlet işlevlerinin kademeli olarak tek bir devlet organında yoğunlaşmasıyla finansal piyasadaki faaliyetlerin devlet düzenlemesi normlarının ve kurallarının birleştirilmesi, üçüncüsü, ihtiyatlı bir denetim sisteminin geliştirilmesi;

Yukarıdaki görevlerin çözümü, Rusya mali piyasasının uzun vadeli büyümesi için güvenilir bir temel oluşturmayı ve hem ulusal hem de küresel ekonomilerdeki rolünü güçlendirmeyi mümkün kılacaktır. Sonuç olarak, Tablo 4'te sunulan hedeflere ulaşılabilir.

Tablo 4. Menkul kıymetler piyasasının gelişmesi için beklentiler

dizin
Halka açık şirketlerin kapitalizasyonu, trilyon. ovmak.
Kapitalizasyonun GSYİH'ya oranı, % olarak
Hisse senetlerinde takas ticareti, trln. ovmak.
Tedavüldeki şirket tahvillerinin değeri, trln. ovmak.
Yatırım fonlarının varlıkları, trln. ovmak.
Trilyon cinsinden piyasa değerinden iç piyasada hisse senetlerinin yıllık halka arz hacmi. ovmak.
Menkul kıymetler piyasasında bireysel yatırımcı sayısı, milyon kişi
Rusya borsalarının cirosunda yabancı menkul kıymetlerin payı, %

Rublenin dolar kurunun 2013 sonunda 34-35 olması bekleniyor. Lyalin V.A.'ya göre bu dönemde petrol fiyatları varil başına 100-130 dolar aralığında dalgalanacak.

Maksimova T.P. tahvil bazında faizlerin yıllık %9-10 seviyelerinde sabitlenmesinin beklendiğini öne sürüyor. Bu iki yıldaki olası dalgalanma aralığı, ekonomik büyüme hızına bağlı olarak yıllık %8-12 koridorundadır. Aynı zamanda, yıllık maksimum %12, 2012'nin ortalarında düşebilir ve 2013'te %9-10'a düşebilir. Ekonomik toparlanmanın ivme kazanmasıyla birlikte enflasyonist süreçler kaçınılmaz hale gelmekte, bu da para ve tahvil piyasalarında faiz oranlarının değişmesine yol açabilmektedir. Genel olarak bu piyasalarda herhangi bir çalkantı beklenmiyor ve ABD tahvilleri ve LiBOR oranlarındaki duruma, tahviller dahil borçlanmalardaki risk spreadlerinin (primlerin) hareketine, uluslararası para birimlerindeki değişimlere ve bölgesel ekonomilerin dengesiz gelişme hızına bağlı olarak oranlarda dalgalanmaların olabileceği düşünülüyor. Aynı zamanda, bankalar arası ABD doları cinsinden teslim edilemeyen vadeli işlemlerin getirisinde keskin bir artış beklenmemektedir ve bu nedenle, tahvil getirilerindeki durum bu dönemde genellikle sakin olarak değerlendirilmektedir.

Bu nedenle, modern Rusya'da menkul kıymetler piyasasının işleyişinin etkinliğinin artırılması, mevzuatın iyileştirilmesi, idari engellerin azaltılması, türev piyasasının ve toplu yatırım piyasasının geliştirilmesi, kurumsal yönetişimin kalitesinin iyileştirilmesi, özel yatırımcıların çekiciliğinin ve çıkarlarını koruma mekanizmalarının iyileştirilmesi, finansal piyasadaki düzenlemenin iyileştirilmesi, dürüst olmayan faaliyetlerin bastırılması ve önlenmesi, düzenlemenin iyileştirilmesi, konsolidasyon ve olumlu bir imaj yaratılmasıyla sağlanabilir.

BÖLÜM 3. RUSYA FEDERASYONU HİSSE PİYASASININ DURUMU: 2014-2016 TAHMİNİ

3.1 Rusya borsasının durumunun tahmin modelinin oluşturulması ve açıklaması

RTS endeks getirisinin tahmin edilen değerini belirlemek için, RTS endeks getirisinin değerini tahmin etmek için regresyon ve korelasyon analizi araçları kullanılarak üç faktörlü bir model geliştirilmiştir.

Modelin gelişimi birkaç aşamada gerçekleştirildi http://www.naufor.ru/download/pdf/factbook/ru/RFR2012.pdf.

1. Hisse senedi endeks getirilerini etkileyebilecek olası dışsal faktörlerin belirlenmesi.

2. Faktörlerin geçmiş değerleri hakkında istatistiksel bilgilerin toplanması.

3. Her faktör için olasılık dağılımının normal yasaya uygunluğunun kontrol edilmesi.

4. Ortaya çıkan gösterge ile her faktörün (normal olarak dağılmış) ikili doğrusal korelasyon katsayısının hesaplanması.

5. Açıklayıcı değişkenlere, ortaya çıkan gösterge ile anlamlı bir korelasyonu olan bir faktörün eklenmesi.

6. Modelin son oluşumu.

7. Modelin anlamlı olup olmadığının kontrol edilmesi.

8. Faktörlerin çoklu bağlantısını önlemek için tüm değişkenlerin ikili korelasyonunun kısmi katsayılarının hesaplanması.

Modeli oluşturma sürecinde, aşağıdaki makroekonomik faktörler göz önünde bulundurulmuştur:

- ekonomideki portföy yabancı yatırımlarının büyüme oranı;

- para arzının büyüme oranı;

- Rusya Federasyonu Merkez Bankası'nın yeniden finansman oranındaki değişim oranı;

- GSYİH büyüme oranı (reel olarak);

- petrol fiyatlarının büyüme oranı (NYMEX);

- altın fiyatının büyüme oranı;

- mevduat faiz oranındaki değişim oranı;

- kredi faiz oranındaki değişim oranı.

Yukarıdaki faktörlerden, ortaya çıkan gösterge ile sıfırdan önemli ölçüde farklı bir korelasyona sahip olan yalnızca üçü seçildi. Aralarında:

- petrol fiyatlarının büyüme oranı;

- nakit dışı para arzının büyüme oranı;

- GSYİH büyüme oranı.

3.2 Rusya Federasyonu borsası için bir tahmin hazırlamak

Modelde kullanılan tüm büyüme oranları 2005'ten 2013'e kadar olan üç aylık dönem için alınmıştır. Aylık aralık yerine üç aylık aralığın seçilmesi, çoğu makroekonomik göstergeye ilişkin aylık dönem istatistiklerinin bulunmamasından kaynaklanmaktadır. RTS endeksinin karlılığı formülle belirlendi

y = ln(RTS1/RTS0)?4 , (1)

burada y, RTS endeksinin karlılığıdır, RTS1, RTS0 sırasıyla dikkate alınan ve önceki çeyreklerin RTS endekslerinin en son değerleridir.

Formül (1)'den de görülebileceği gibi, RTS endeksinin karlılığı sürekli yüzde şemasına göre hesaplanır.

Petrol fiyatlarının yıllık büyüme oranı aşağıdaki formül kullanılarak hesaplandı:

x1 = ln(P1/P0)?4 , (2)

burada x1, petrol fiyatlarının yıllık bazda büyüme oranı, P1 ve P0, Brent tipi ham petrolün (NYMEX) sırasıyla söz konusu ve önceki çeyreklerin kapanış fiyatıdır. Petrol fiyatının büyüme oranı (2), sürekli yüzde şemasına göre hesaplanır.

Nakit dışı para arzının yıllık büyüme oranı aşağıdaki formül kullanılarak hesaplandı:

x2 = ln(DM1/DM0)?4 , (3)

burada x2, yıllık bazda gayri nakdi para arzının büyüme oranıdır, DM1 ve DM0, sırasıyla bir sonraki çeyreğin 1. gününde ve söz konusu çeyrekte ruble cinsinden gayri nakdi para arzı hacimleridir.

Nakit dışı para arzının (3) büyüme oranı, sürekli faiz planına göre hesaplanır.

Yıllıklaştırılmış GSYİH büyüme oranı, formül kullanılarak hesaplandı.

x3 = ln(TGDP1/TGDP0)?ty/tq , (4)

burada x3 yıllık GSYİH büyüme oranı, TGDP1, TGDP0 sırasıyla dikkate alınan ve önceki çeyreklerin reel GSYİH büyüme oranları, 1995 GSYİH'sının yüzdesi olarak, ty ve tq sırasıyla bir yıldaki ve bir çeyrekteki iş günü sayısıdır.

Üç faktörün tümü ve zaman içinde ortaya çıkan gösterge rastgele süreçlerdir (X1(t), X2(t), X3(t), Y(t)). İstatistiksel durağanlıklarının varsayımını sunuyoruz. Daha sonra her çeyrekteki x1i, x2i, x3i, yi değerlerini testin rastgele bir sonucu olarak kabul edebiliriz ve rastgele değişkenlerin dağılım parametrelerinin sapmasız tutarlı tahminleri bir örnekleme yöntemiyle belirlenebilir.

X1, X2, X3, Y rastgele değişkenleri normal dağılıyorsa, aralarında yalnızca doğrusal bir ilişki olabilir.

Y rastgele değişkeninin normal yasaya göre dağıldığını gösterelim.

Tarafsız tutarlı örnek parametre tahminleri ampirik verilerden bulunabilir. Bunu yapmak için Y değerleri aralığı 6 eşit aralığa bölündü (aralıkların sayısı Sturges formülü ile belirlenir), ardından ampirik frekansların değerleri ve ardından Y'nin frekansı belirlendi. Elde edilen değerlere göre rastgele bir değişkenin dağılımı normal olabilir. Dağılım parametrelerinin yansız tahminleri aşağıdaki gibidir:

E(Y) = 0,3558 ,

S2(Y) = 1,4004 .

Sıfır hipotezi H0'ı öne sürüyoruz: rastgele değişken Y, a ve y2 parametreleriyle (Y ~ N(a; y2)) bir normal dağılım yasasına sahiptir.

Hipotezi 0,05 anlamlılık düzeyinde test etmek için uyum iyiliği testi p2 - Pearson testi kullanıyoruz. Aralığa düşen Y'nin istatistiksel ve varsayımsal olasılıkları Tablo'da sunulmuştur. 5.

Tablo 5. Y aralığına düşen istatistiksel ve varsayımsal olasılıklar

çünkü ch2

0,05;3 = 7,814728, dolayısıyla h2 Ј h2

X1 rastgele değişkeninin normal yasaya göre dağıldığını gösterelim.

Tarafsız tutarlı örnek parametre tahminleri ampirik verilerden bulunabilir. Bunu yapmak için X1 değerleri aralığı 6 eşit aralığa bölündü (aralık sayısı Sturges formülü ile belirlenir), ardından ampirik frekanslar ve ardından X1'in frekansı belirlendi. Elde edilen değerlere göre rastgele bir değişkenin dağılımı normal olabilir. Dağılım parametrelerinin yansız tahminleri aşağıdaki gibidir:

E(X1) = 0,1543 ,

S2(X1) = 0.6227 .

Sıfır hipotezi H0 öne sürüyoruz: X1 rasgele değişkeni, a ve y2 parametreleriyle (X1 ~ N(a; y2)) bir normal dağılım yasasına sahiptir.

Hipotezi 0,05 anlamlılık düzeyinde test etmek için uyum iyiliği testi p2 - Pearson testi kullanıyoruz. İkinci aralıktaki isabet sayısı 5'ten az olduğu için, birinci aralığın ikinci aralıkla birleştirilmesi tavsiye edilir. Aralığa düşen X1'in istatistiksel ve varsayımsal olasılıkları Tablo'da sunulmuştur. 6.

Tablo 6. X1 aralığına düşen istatistiksel ve varsayımsal olasılıklar

çünkü ch2

0,05;2 = 5,991465 ve dolayısıyla h2 Ј h2

b;k, o zaman H0 hipotezi deneysel verilerle çelişmez.

Rastgele değişken X2'nin normal yasaya göre dağıldığını gösterelim. Tarafsız tutarlı örnek parametre tahminleri ampirik verilerden bulunabilir. Bunu yapmak için X2 değerleri aralığı 6 eşit aralığa bölündü (aralık sayısı Sturges formülü ile belirlenir), ardından ampirik frekansların değerleri ve ardından X2'nin frekansı belirlendi. Elde edilen değerlere göre rastgele bir değişkenin dağılımı normal olabilir. Dağılım parametrelerinin yansız tahminleri aşağıdaki gibidir:

E(X2) = 0,1543 ,

S2(X2) = 0.6227 .

Sıfır hipotezi H0 öne sürüyoruz: rastgele değişken X2, a ve y2 parametreleriyle (X2 ~ N(a; y2)) bir normal dağılım yasasına sahiptir.

Hipotezi 0,05 anlamlılık düzeyinde test etmek için uyum iyiliği testi p2 - Pearson testi kullanıyoruz. İkinci aralıktaki isabet sayısı 5'ten az olduğu için, birinci aralığın ikinci aralıkla birleştirilmesi tavsiye edilir. Aralığa düşen X2'nin istatistiksel ve varsayımsal olasılıkları Tablo'da sunulmuştur. 7.

Tablo 7. X2 aralığına düşen istatistiksel ve varsayımsal olasılıklar

çünkü ch2

0,05;3 = 7,814728 ve dolayısıyla h2 ? ch2

b;k, o zaman H0 hipotezi deneysel verilerle çelişmez.

Rastgele değişken X3'ün normal yasaya göre dağıldığını gösterelim.

Genel olarak ampirik verilerden zaman serilerinin tam anlamıyla durağan olmadığı görülmektedir. Açıkçası, en önemli GSYİH büyüme oranları herhangi bir yılın üçüncü çeyreğinde ve en ciddi düşüş ise ilk çeyrekte gözlemleniyor.

Böylece varyanslar eşit olsa bile bir rasgele değişkenin matematiksel beklentisi çeyrek sayısına bağlıdır. Mevsimsel faktörün etkisini dengeleyerek zaman serisini durağan bir forma getirelim.

Serilerin mevsimsellikten arındırılmış seviyeleri Tablo'da sunulmaktadır. 4.

Aşağıdaki algoritmaya göre hesaplandılar:

J çeyreği için GSYİH büyüme oranının ortalama değeri nerede,

k yılının j çeyreğindeki GSYİH büyüme oranı, E(X3) - gruplandırılmış varyasyon serisinin verilerinden hesaplanan rastgele X3 değişkeninin ortalama değeri.

Mevsimsellik endekslerinin hesaplanmasına ilişkin sonuçlar Tablo'da sunulmuştur. 8.

	1 çeyrek	2 çeyrek	3 çeyrek	4 çeyrek

Serinin düzeltilmiş seviyelerinin değerleri aşağıdaki formülle elde edilir:

Tarafsız tutarlı örnek parametre tahminleri ampirik verilerden bulunabilir. Bunu yapmak için, X3'ün düzeltilmiş değerleri aralığı 6 eşit aralığa bölündü (aralık sayısı Sturges formülü ile belirlenir), ardından ampirik frekansların değerleri ve ardından X3'ün frekansları belirlendi. Elde edilen düzeltilmiş değerlere göre rastgele değişkenin dağılımı normal olabilir. Dağılım parametrelerinin yansız tahminleri aşağıdaki gibidir:

S2(X3) = 0.1074.

Sıfır hipotezi H0 öne sürüyoruz: rastgele değişken X3, a ve y2 parametreleriyle (X3 ~ N(a; y2)) bir normal dağılım yasasına sahiptir.

Hipotezi 0,05 anlamlılık düzeyinde test etmek için uyum iyiliği testi p2 - Pearson testi kullanıyoruz. Aralığa düşen X3'ün istatistiksel ve varsayımsal olasılıkları Tablo'da sunulmuştur. 9.

Tablo 9 X3 aralığına düşen istatistiksel ve varsayımsal olasılıklar

Dolayısıyla, h2 = 4,533912 .

ch2 0.05;3 = 7.814728 ve dolayısıyla ch2 Ј ch2 b;k olduğundan, H0 hipotezi deneysel verilerle çelişmez.

X1, X2, X3, Y rasgele değişkenleri normal bir dağılım yasasına sahip olduğundan, aralarındaki ilişki yalnızca doğrusal olabilir ve çoklu doğrusal regresyon modeli şu şekilde temsil edilebilir:

yi = в0 + в1x1i + в2x2i + в3x3i + еi , (8)

burada в0, в1, в2 ve в3 bilinmeyen parametrelerdir, ei bir pertürbasyondur (rastgele hata).

Veya matris biçiminde:

Bu modelin örnek tahmini denklemdir

yi = b0 + b1x1i + b2x2i + b3x3i + ei (9)

veya matris biçiminde

Doğrusal cebirin öğelerini ve en küçük kareler yöntemini kullanarak, bilinmeyen parametrelerin vektörünü belirleriz b

b0 = -1.07296; b1 = 0,50645; b2 = 3,16038;

Elde edilen sonuçlar ekonomik açıdan anlaşılabilir. Petrol fiyatı yükseldikçe, geriye dönük olarak hesaplandığında, gelecekte yüksek bir fiyat olasılığı artar. Bu, Rus yakıt ve enerji şirketlerinin beklenen gelirini ve sonuç olarak yakıt ve enerji işi Ramzaeva E.P.'nin rayiç değerini artırıyor. Menkul kıymetler piyasası, finansal piyasanın // Ekonomi bilimlerinin ayrılmaz bir parçasıdır. - 2011. - № 77. - S. 47-50. Akaryakıt ve enerji şirketlerinin piyasa değeri, RTS endeks kapitalizasyonunda önemli bir paya sahiptir. Nakit dışı para arzındaki bir artış, kurumsal yatırımcıların ve şirketlerin yatırım faaliyetinde artışa yol açar ve elbette borsanın büyümesine katkıda bulunur.

Böylece, belirsizlik faktörlerinin belirli değerleri için matematiksel beklenti Y, formülle hesaplanabilir.

E(Y)i = -1,07296 + 0,50645 ? x1i + 3.16038 ? x2i - 0,0182 ? x3i . (10)

Belirli bir model için çoklu korelasyon katsayısı R

Bu model için belirleme katsayısı R2

Seçilen faktörlerin değişkenliğinin bağımlı değişken değişkenliğinin yaklaşık %42'sini açıkladığı söylenebilir.

Fisher-Snedekor F-testini kullanarak, b = 0.05 önem seviyesinde regresyon denkleminin önemini kontrol ediyoruz.

Belirleme katsayısı R2 biliniyorsa, regresyon denkleminin anlamlılık kriteri şu şekilde yazılabilir:

F = R2?(n - p - 1) / ((1 - R2) ?p) > Fb;k1;k2 , (11)

burada k1 = p, k2 = n - p - 1; p, açıklayıcı değişkenlerin sayısıdır; n, örnekteki öğelerin sayısıdır.

Bu model için:

F0..05;3;31= 2,9113.

F > Fb;k1;k2 olduğundan, çoklu regresyon denklemi anlamlıdır.

Model çok faktörlü olduğundan, tahminin güvenilirliğini sağlamak için faktörlerin çoklu bağlantı açısından kontrol edilmesi gerekir. Açıklayıcı değişkenler bağımsız rastgele değişkenler olmalıdır. Bu amaçla, faktörlerin ikili korelasyonunun örnek kısmi katsayıları hesaplanmış, değerleri

rx1x2 = 0,0727; rx1x3 = -0,0314; rx2x3 = 0,1029.

Hesaplamalardan da görülebileceği gibi, örneklemin kısmi ikili doğrusal korelasyon katsayısı tüm açıklayıcı değişkenler için 0,7'den çok daha küçüktür. Faktörlerin çoklu bağlantılarının olmadığı söylenebilir.

Matematiksel beklenti Ex0(Y) için güven aralığı şu şekli alır:

yX0 - t1-b;n-p-1?sYx ? EX0(Y)? yX0 + t1-b;n-p-1?sYx, (12)

burada sYx, açıklayıcı değişkenlerin dalgalanmasının bir sonucu olarak bağımlı değişkenin değişkenliğini karakterize eder.

Bağımlı değişken y0'ın bireysel değerleri için güven aralığı şu şekilde olacaktır:

yX0 - t1-b;n-p-1?sY0 ? y0? yX0 + t1-b;n-p-1?sY0, (13)

burada sY0, hem açıklayıcı faktörlerin dalgalanmasının bir sonucu olarak hem de modelde dikkate alınmayan rastgele faktörlerin etkisi altında bağımlı değişkenin değişkenliğini karakterize eder.

Rusya Federasyonu'nun 2010 yılına kadar sosyo-ekonomik kalkınma Tahmininde yer alan faktörlerin değerlerine dayalı olarak RTS endeksinin değerini tahmin edelim. Bu belge, GSYİH büyüme oranlarının ve 1 varil petrol fiyatlarının tahmin değerlerini tanımlar.

2014'te GSYİH büyüme oranı %106,5, 2015'te - %106,1, 2016'da - %106,0 olacaktır.

Böylece logaritmik GSYİH büyüme oranı 2014'te %6,3, 2015'te %5,9, 2016'da %5,8 olacak.

2014'te 1 varil petrolün fiyatı 55 dolar, 2015'te 53 dolar, 2016'da 52 dolar olacak.

Böylece, petrol fiyatlarının yıllık logaritmik büyüme oranı 2014'te - %10,35, 2015'te - %3,70, 2016'da - %1,9 olacaktır.

Zaman serilerini analiz ederek ve trend çizgisi denklemini bularak nakit dışı para arzının tahmini büyüme oranını belirleyeceğiz.

Nakit dışı para arzının dinamikleri ve trend fonksiyonunun grafiği Şek. 1.

Pirinç. 1. Nakit dışı para arzının dinamikleri

Pirinç. 2. 2014-2010'da RTS endeksinin beklenen getirisi

3.3 Rusya borsa tahmininin doğrulanması

Trend çizgisi denklemi şu şekilde yazılabilir:

Y=195,98?e0,0922x,

burada Y nakit dışı para arzının değeridir; x - 2005'in ikinci çeyreğinden itibaren hesaplamanın başındaki çeyreğin sayısı.

Yaklaşım kalitesi çok yüksektir (R2 = 0,9945).

Böylece gayrinakdi para arzının değeri 1 Ocak 2014 itibarıyla 8.588,79 milyar ruble, 1 Ocak 2015 itibarıyla 12.419,37 milyar ruble; 67,8 milyar ruble olarak belirlenecek.

Gayrinakdi para arzının 2014 yılındaki logaritmik yıllık büyüme oranı, 2015-2010 döneminde %32,42'dir. yıllık %36,88'e eşittir.

Tahmini modelin uygulanması sonucunda, RTS endeksinin 2014 için tahmin edilen (seçici) karlılığını %10,19'a eşit olarak hesaplıyoruz.

0,6 olasılıkla beklenen getiri -%28,08 ile %7,69 aralığındadır. 0,6 olasılıkla RTS endeksinin 2014 karlılığı %-71,76 ile %51,37 aralığında olacaktır.

Tahmini modelin uygulanması sonucunda, RTS endeksinin 2015 için tahmin edilen (seçici) karlılığını %7,28'e eşit olarak hesaplıyoruz.

0,6 olasılıkla beklenen getiri -%10,1 ile %24,65 aralığındadır. 0,6 olasılıkla RTS endeksinin 2015 karlılığı %-54,23 ile %68,79 aralığında olacaktır.

Tahmini modelin uygulanması sonucunda, RTS endeksinin 2016 için öngörülen (seçici) karlılığını %8,19'a eşit olarak hesaplıyoruz. 0,6 olasılıkla beklenen getiri -%9,07 ile %25,45 aralığındadır.

ÇÖZÜM

Yatırım fonlarını çekmenin en güçlü araçlarından biri olan modern borsa, katılımcılarının varlık yönetimi konusunda yüksek düzeyde profesyonelliğe sahip olmasını gerektirir. Modern teori ve pratiğin gösterdiği gibi, piyasada dolaşan hisse senedi fiyatlarını, para birimlerini ve diğer emtia-maddi varlıkları analiz etmek ve tahmin etmek için güçlü bir cihaz olmadan borsada etkili çalışma imkansızdır.

Modern finans teorisi, matematik ve istatistikle birlikte, finansal varlıklar için fiyatların davranışını tanımlayan birkaç iyi bilinen modele sahiptir. Şu anda, yatırım analizi üç biçimde mevcuttur: teknik analiz, temel analiz ve "akademik" analiz (borsa ekonometrisi).

Basitliği ve geliştirilebilirliği nedeniyle teknik analiz, neredeyse yüz yıldır borsada en popüler karar verme yöntemlerinden biri olmuştur. Bununla birlikte, yöntemleri genellikle çok etkili olsa da, kesinlikle bilimsel değildir ve etkili olması için çok fazla deneyim ve biraz da sezgi gerektirir.

Benzer Belgeler

Rus otomotiv pazarının gelişimini tahmin etmeye yönelik teorik temeller ve ana yaklaşımlar. Otomotiv pazarının geriye dönük analizi, gelişim dinamiklerinin senaryoları. Otomotiv pazarının durumu hakkında bir tahmin yapmak ve tahmini doğrulamak.

dönem ödevi, 05/28/2010 eklendi


Modern borsanın ülke ekonomisinin gelişimine etkisi. Rusya Federasyonu menkul kıymetler piyasasının sorunları ve beklentileri ve yatırım çekiciliği. Devletin mali piyasasının gelişmesinde öncelikli yönlerin belirlenmesi.

dönem ödevi, 01/31/2015 eklendi


Nüfusun Gelir Yapısını Tahmin Etmenin Kuramsal Temelleri: Seçilen Araştırma Yönteminin Tahmin Edilmesine ve Doğrulanmasına Yönelik Ana Yaklaşımlar. Tyumen bölgesindeki gelirin gelişimi için geriye dönük analiz ve senaryolar: tahminin derlenmesi ve doğrulanması.

dönem ödevi, 01/26/2011 eklendi


İşgücü piyasası kavramı, özü, ana unsurları, türleri, bilgi kaynakları ve bu alandaki tahmin ilkeleri. Gelecekte işgücü piyasasının gelişimini etkileyen faktörler, eğilimler. İşgücü piyasası tahminlerinin kalkınma programları şeklinde uygulanması.

dönem ödevi, 23.09.2014 tarihinde eklendi


Rusya Federasyonu'ndaki menkul kıymetler piyasasının gelişimi için sorunlar, türler, işlevler, eğilimler ve beklentiler. Borsa endeksleri durumunun göstergesidir. Modern dönemde gelişmiş ülke ekonomilerinin gelişmesi için menkul kıymetler piyasasının değeri.

dönem ödevi, 23.07.2014 tarihinde eklendi


Borsanın teorik temelleri. Çoklu korelasyon-regresyon analiz yönteminin genel teorik temelleri. Çoklu regresyon modelinin kalitesinin değerlendirilmesi. 2014 için RTS hisse senedi endeksini tahmin etmeye yönelik modelin onaylanması.

dönem ödevi, 05/10/2015 eklendi


Borsa hacminin para arzının hacmi tarafından belirlendiği hipotezi. Petrol hipotezinin test doğrulaması. Doğrusal ve logaritmik ilişkiler kullanarak verilerin açıklaması. Enstrümantal değişkenleri kullanma ihtiyacının kontrol edilmesi.

testi, 26.12.2011 tarihinde eklendi


Ticari kuruluşların ve devletin ihtiyaçları için ücretsiz fonların seferber edilmesinin makroekonomik önemi. Menkul kıymetler ve türevlerde temsil edilen sermaye dolaşımının özellikleri, durumunun göstergesi olarak borsa endeksleri.

dönem ödevi, 08/03/2014 eklendi


Ana tahıl türleri, işlenmesi. Hububat piyasasının mevcut durumunun karakterize edilmesi ve emtia piyasasını analiz etmek için bir göstergeler sistemine dayalı olarak gelişme eğilimlerinin değerlendirilmesi. Gıda sanayi işletmelerinde tahıl üretimi, fiyat dinamikleri.

dönem ödevi, 01/23/2014 eklendi


Borsanın ekonomik içeriğinin açıklanması, finansal piyasa sistemindeki yeri. Ana menkul kıymet türlerinin özellikleri ve sınıflandırılması. Geçiş ekonomisine sahip bir ülke olarak Belarus Cumhuriyeti'nde menkul kıymetler piyasasının gelişiminin özellikleri.

Borsa

Tahmin, uzmanların ve sıradan yatırımcıların bir nesnenin veya onun bireysel unsurlarının gelecekteki gelişimi hakkındaki bilimsel temelli yargılarının yanı sıra bu nesnenin belirli bir durumuna ulaşmanın yöntemleri, zamanlaması ve alternatif yolları hakkındaki yargıları olarak adlandırılır. Şirketin hisselerine, piyasa koşullarına ve belirli bir endüstrinin önceliklerine yatırım yapma olasılıklarını belirlemek için menkul kıymetler piyasası tahminleri gereklidir.

Olasılıkla ilgili birkaç teori var. Bunlardan biri, bir menkul kıymetin fiyatının zaten tüm bilgileri hesaba kattığını ve tahmin yapmanın anlamsız olduğunu söyleyen etkin piyasa hipotezidir. Bu hipotez, bilginin bilinen (öngörülebilir) ve beklenmedik (yeni) olmak üzere iki ana kategoriye ayrıldığı rastgele yürüyüşler teorisi ile devam eder. Fiyata öngörülebilir bilgiler zaten dahilse, fiyatta henüz yeni bir bilgi yoktur. Öngörülemeyen bilgilerin özelliklerinden biri, rastgeleliği ve gelecekteki fiyat değişikliklerinin rastgeleliğidir. Etkin piyasa hipotezinin fiyatlarındaki değişimi açıklayan beklenmedik yeni bilgilerin gelmesidir. Rastgele yürüyüş teorisi, bunu yalnızca fiyat dalgalanmalarının rastgele olduğu varsayımıyla tamamlar.

Menkul kıymetler piyasasını tahmin etme yöntemleri

Günümüzde profesyonel katılımcılar farklı yöntemler kullanmaktadır. borsa tahmini, ana olanlar:

1. uzman yöntemler. Burada, özü, farklı uzmanların değerlendirmelerinin ve görüşlerinin daha sonra tek bir değerlendirmede genelleştirilmesi amacıyla toplanması olan Delphi yöntemini ayırmak gerekir. Bu yöntemi kullanarak piyasayı tahmin ederken, konuya hakim bir grup uzman (bankalar, profesyonel yatırımcılar, analistler vb.) seçmek, ardından bir anket veya anket yapmak ve borsadaki mevcut durum hakkında alınan bilgileri özetlemek gerekir.
2. İncelenen nesnenin modellerinin oluşumuna dayanan ekonomik ve matematiksel yöntemler. Bu model, belirli koşullar altında borsanın gelişim yolunu yansıtan özel bir şemadır. Optimizasyon modelleri de çok önemlidir - çeşitli türde kısıtlamaları içeren denklem sistemleri ve ayrıca optimallik kriteri (fonksiyonel) adı verilen bir denklem. Yardımı ile belirli bir gösterge için en iyi çözüm bulunur.
3. Menkul kıymetler piyasasında uzun vadede model arayışına dayalı mantıksal modelleme yöntemleri. Bu grup şunları içerir: senaryo yöntemi (bir olayın sonuç dizilerinin tanımı, bir veri tabanının oluşturulması), borsa tahmini modele ve analoji yöntemine göre.
4. İstatistiksel yöntemler. Farklı endekslerin (karma, dağınık), matematiksel beklenti, dağılım değerlerinin hesaplanması, enterpolasyon, kovaryans, ekstrapolasyon yapımına dayalıdır.
5. Temel analiz. Bir şirketin üretim ve finansal performansının analizine dayalı olarak menkul kıymetlerin değişim değerini tahmin etmek için bir yöntem. Uzmanlar, temel analizin yardımıyla şirketteki mevcut işlerin durumunu ve faaliyetlerinin karlılığını belirler. Şirketin net karı, geliri, net değeri, FAVÖK, nakit akışı, pasifleri, faaliyet göstergeleri ve ödenen temettü tutarı gibi finansal göstergeler analiz edilir.

Teknik Analiz. borsa tahmin yöntemi, geçmişteki fiyat değişimlerinin analizine dayanmaktadır. Teknik analiz, tümü aynı varsayıma dayanan çok sayıda yöntem ve araç içerir: eğilimleri vurgulayarak, zaman serilerini analiz ederek, fiyat davranışına ilişkin bir tahmin yapabilirsiniz. Ticaret hacimlerine ilişkin bilgiler ve diğer istatistiksel veriler de kullanılır. Çoğu zaman, serbestçe değişen hisse senedi fiyatlarını analiz etmek için teknik analiz yöntemleri kullanılır.

Menkul kıymetlerin borsadaki fiyatı iki faktörden oluşur: şirketin sermayesinin gerçek maliyeti (beklentileri) ve arz ve talep oranı. Bir yandan, ihraç eden kuruluş için işler ne kadar iyiyse, menkul kıymetlerin karlılığı o kadar yüksek ve risk o kadar düşük, bu da oranın artmasına neden oluyor. Öte yandan, piyasanın basit bir kanunu vardır: menkul kıymetlere olan talep ne kadar yüksekse, o kadar pahalıdırlar.

Bu faktörlerin farklı yönleri olabilir. Böylece bir şirket gelişebilir ve çok yüksek arz ve düşük talep nedeniyle hisseleri ucuzlayabilir.

Şirketin ve sektörün mevcut ve gelecekteki finansal durumunu dikkate alan birinci faktör, temel analiz Borsa. Sadece menkul kıymet kurundaki hareketin değerlendirildiği ikincisi, ne zaman kullanılır? teknik Analiz. Bu borsa tahmin yöntemleri, kısa veya uzun vadede menkul kıymet fiyatlarının hareketini tahmin etmenizi sağlar.

Borsanın teknik analizi

Onlar. borsa analizi XVIII-XIX yüzyıllarda ortaya çıktı ("Japon mumları" olarak adlandırılır). Geçmişte, yatırımcılar şirketin mali durumu hakkında bilgiye ulaşamadığında, dış göstergelere (öncelikle döviz kurunun dinamikleri) odaklanmak zorundaydılar. Yöntem, kısa vadede fiyatlarda önemli bir artış ve düşüşü tahmin etmenizi sağlar, ancak döviz kurunu etkileyebilecek tüm faktörleri kapsamaz.

Analistin cephaneliğinde - yalnızca varlık fiyatları çizelgeleri. Borsanın teknik analiz programları da bunlara göre çalışır. En popüler program MetaStock'tur. Bazı komisyoncular ve platformlar kendi yazılımlarını geliştirir.

Rusya ve dünyadaki borsaların teknik analizi üç ilkeye dayanmaktadır:

1. Mevcut fiyat, onu etkileyebilecek tüm faktörlerden oluşur (şirketin durumu, sektör, pazar vb.), bu, tüccarın bunları incelemesine gerek olmadığı anlamına gelir.

3. Her şey tekrar eder. Fiyat, uzak geçmişte olduğu gibi psikolojik faktörlerden etkilenir ve piyasaya yükseliş veya düşüş eğilimi veya nötr eğilimler hakim olabilir.

Borsanın temel analizinin özellikleri

Temel analizin yaygınlaşması iki önkoşuldan kaynaklanmaktadır. Birincisi, bunlardaki doğruluk eksikliğidir. borsa analizi. Teklifleri değerlendirirken, bir tüccar trendi her zaman doğru takip etmez ve yeni başlayan ihraç eden şirketlerle ilgili olarak bu tamamen imkansızdır: hisse senetlerinin dinamiği yoktur.

İkinci ön koşul, borsalarda yeni kuralların ortaya çıkmasıdır. Son zamanlarda, menkul kıymet ihraç eden ihraççıların finansal tablo yayınlamaları zorunlu hale getirilmiştir. Yatırımcıların belirli hisse senetleri lehine karar verirken analiz ettikleri şey budur.

Yatırımcının görevi, varlıkların gerçek fiyatını belirlemek ve gelecekteki hareketini tahmin etmektir. Analist, şirketin durumunu sektör ve tüm pazar bağlamında değerlendirir ve düşük değerli ve aşırı değerli menkul kıymetleri belirler.